业绩回顾
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公司2023H1 业绩符合此前预告
科德数控公布2023H1 业绩：上半年营业总收入2.0 亿元，同比增长42.8%；归母净利润为4,759 万元，同比增长73.5%；扣非归母净利润为3,122 万元，同比增长107.7%。
2023H1 汽车、能源领域获标志性进展。1）分业务来看，2023H1 机床营收1.87 亿元，同比增长93%，其他业务（数控系统、自动化生产线、功能部件）营收1,456 万元，同比下降18%。2）新签订单超预期增长，根据公司中报披露，上半年新签订单同比增速93%（汽车领域新增订单同比增速294%），能源领域与重庆通用工业（集团）首次取得订单。
盈利能力处上行通道。2023H1 公司毛利率同比提升2.5ppt 至45.3%，主要因高盈利品种占比提升。上半年销售/管理/财务费用率同比+1.4/-1.2/-0.2ppt，研发费用率同比-2ppt，净利润率大幅提升4.2ppt 至23.7%。
2023Q2 公司扣非归母净利润率已提升至16%，实际盈利能力提升迅速。
定增已至二轮回复阶段，中期产能提升。截至8 月底，公司总募投6 亿元的定增计划已到二轮回复阶段。2022 年底/2023H1 公司五轴产能到240/350 台，公司预计至2027 年总产能达到1,000 台以上。
发展趋势
研发成果斐然，新产品储备丰富。公司上半年五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060 已完成研制，在研六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心及小翻板铣。今年4 月份，公司主力机型KMC800S 五轴立式加工中心获得由中国机械工程学会认定的机床装备制造成熟度9 级（最高级别），为持续竞争力领先奠定基础。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年净利润预测。考虑到近期市场情绪较为波动，我们下调目标价11%至90 元，对应2024 年P/E 为50x，现价对应2024 年P/E 为41x，维持跑赢行业评级，具备23%涨幅空间。
风险
单季度业绩波动、非经常收益波动等。
