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日本央行放松对基准10年期国债收益率的控制,这一举动正在动摇短期借贷成本的前景,互换市场交易员预计央行将最短在8个月内就会结束负利率政策。这意味着日本市场的投资者有了深刻的变化,自2016年初以来,日本市场就一直在负利率政策的笼罩下艰难前行,当时前行长黑田东彦对1999年以来断断续续实施的零利率政策进一步加码。在多年来常常被日本央行打得措手不及后,投资者并没有听信新行长植田和男及其政策委员会的话。市场对负利率终结的押注时间已从明年7月提前到3月。隔夜指数掉期显示,短期政策利率到2024年9月底可能升至0.1%上方。虽然央行称给予10年期收益率更大上行空间至1%的意外举动,是为了让收益率曲线控制更加灵活,但管理这个过程可能会迫使央行进行购债,从而削弱流动性并扭曲市场。这个矛盾点削弱了央行说辞在一些投资者眼中的说服力,他们认为随着日本通胀开始稳固,决策者面临加息压力。负利率政策的终结可能会对低迷不振的日元构成支撑,而且也会减轻商业银行的金融负担。这也将对日本长期国债收益率走升起到补充作用,增加日本大型机构投资者出售美债等资产并将更多资金回流的动力。“随着10年期收益率的控制放松,市场参与者正在逐渐将重点转向做空利率,”星展银行驻新加坡固定收益策略师Eugene Leow表示。“一旦收益率曲线控制政策取消,对空头利率的关注是一个自然过程,这可能发生在2024年。”植田和男之前曾表示,7月28日的调整并非结束收益率曲线控制,副行长内田真一表示该行距离上调目前为负的利率还很遥远。不过,Leow表示市场持怀疑态度,显然认为政策在朝着这个方向发展。10年期日债收益率上周攀升至0.655%,创2014年以来最高水平,日本央行被迫两次进行计划外购买债券来干预市场,以抑制收益率上升速度。日本寿险公司通常持有的30年期国债利率上周达到近七个月高位1.63%。投资者继续对冲10年期收益率的进一步上涨,10年期隔夜指数互换在0.76%附近。这较基准10年期收益率高约15个基点,但仍低于央行新的实际收益率上限1%。
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