新湖有色
铝：★☆☆（政策面利多叠加低库存支撑，短期铝价偏强震荡）
(相关资料图)
美元指数大幅走弱，隔夜外盘金属多收涨，LME三月期铝价涨0.81%至2168美元/吨。国内夜盘延续强势，主力2310合约收高于18700元/吨。现货市场整体偏弱，下游谨慎少量接货，持货商虽积极出货换现，但难成交。后期盘面价格上涨虽有部分询价，但实际成交较少。华东市场主流成交价格在18880元/吨上下，较期货升水160左右。广东主流成交价格在18770元/吨上下。当前市场低库存的情况暂难转变，因电解铝厂维持较低的铸锭量，期货仓储不断创新低，且仍趋降。现货及期货近月合约均受当前低库存较强支撑，叠加政策面乐观氛围提振，短期铝价易涨难跌，但实际消费不佳而产量有明显抬升，铝价也难有持续性上涨。短线建议区间操作。关注后期政策面及库存变化。
铜：★☆☆（美元指数回落提振铜价）
隔夜铜价偏强运行，主力2310合约收于69480元/吨，涨幅0.42%。隔夜公布的美国7月份职位空缺882.7万人，预期945万人，前值958.2万人，跌幅超过预期，市场对四季度美联储加息预期下降，美元指数大幅回落提振铜价。上周五据新华社报道，住建部、央行、金融监管总局三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，对市场信心有所提振。但高铜价对下游接货也有所抑制，上周精铜杆开工率回落，铜现货升水也有所回落，铜价上涨乏力。中期来看国内铜库存处于低位。新能源领域对铜消费提振显著，铜消费韧性较强，对铜价存支撑。关注后续国内政策情况，铜价仍以多头思路对待。
镍：★☆☆（印尼镍矿担忧情绪下降，镍价回落）
隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于165530元/吨，涨幅0.35%。虽然目前印尼镍矿事件仍未解决，但8月28日能源和矿产资源部（ESDM）表示，由于原材料供应短缺，部分印尼企业正在从菲律宾进口镍矿，本周市场担忧情绪有所下降，镍铁和镍矿价格未进一步走高。从镍基本面来看，随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，7月国内精炼镍产21080吨，同比增加28.6%，预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，交割品短缺局面已大幅缓解。中期预计镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。
锌：★☆☆（国内政策面助力锌价重心稳步上移）
隔夜锌价向上挑战整数位压力，沪锌主力2310合约收于20935元/吨，涨幅0.92%。昨日国内现货市场，市场到货货量相对充足，进口货源同样冲击市场，升水继续下调，上海普通品牌平均09+140-150元/吨附近。供应方面，北方地区随着炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工小幅下行，但氧化锌在轮胎订单支撑下开工率上行，整体上来看下游刚需仍存，低价刺激采购。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，国内SMM社会库存在前两周快速下降后，本周一止降反弹，小幅累增0.69万吨至8.84万吨，而LME库存延续小幅增库。整体上，国内政策支撑下，我们维持下半年锌价重心上移观点，逢低做多，而短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，建议正套考虑暂止盈离场。
铅：★☆☆（成本支撑铅价易涨难跌）
隔夜铅价再度反弹，沪铅主力2310合约收于16310元/吨，涨幅1.27%。昨日国内现货市场，铅价下跌，下游采购情绪稍有好转，原生铅江浙沪市场报9-80-9+30附近；再生铅含税贴水125-200，价差收窄；废电瓶价格整体持稳。供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，进口铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，但短期废电瓶紧张压制产量释放。下游方面，上周铅蓄电池周度开工较前一周持平，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，部分企业维持以销定产。金九银十，汽车整车配套订单有所增加。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存小幅累库，消费不敌供应增势。整体上，废电瓶供应紧张未见好转，成本支撑下铅价仍易涨难跌，但短期价格高位抑制消费，库存走高，预计铅价高位调整为主。
氧化铝：★☆☆（产量有望增加，氧化铝期货价格上方空间受限）
氧化铝期货夜盘跟随铝价走强，主力2311合约收高于2969元/吨。现货交投在前日短暂改善后再度降温，电解铝厂现有现货采购，贸易商向氧化铝企业拿货为主。现货价格基本平稳。近期北方地区部分产能重启，另有新产能投放计划，而南方部分有检修，短期产量变化不明显。消费端维持稳中略增的态势，云南电解铝复产基本完成，电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费暂难有大幅增量。短期供需紧平衡状态下，氧化铝现货价格持稳，期货价格高位震荡为主，建议短线区间操作。
锡：★☆☆（高库存逐步去化，锡价下方有支撑）
美元指数大幅走弱，隔夜外盘锡价跌幅收窄，LME三月期锡价跌0.62%至25340美元/吨。国内夜盘则震荡反弹，沪锡主力2310合约收高于213820元/吨。现货市场有所回暖，下游询价接货增多，部分有补库需求，持货商出货明显好转。现货升水有所走强。短期消费尚未有突出表现，不过整体有韧性，价格下跌对消费也有一定刺激作用。显性库存整体趋降，对锡价也有一定支撑。随着大厂复产，后期产量或稳中有增，但后期缅甸佤邦限矿的影响逐步显现，精炼锡产量难有大幅回升，而消费有回暖预期。短期库存仍处于高位，对价格有一定压力，但中长期看基本面将趋好。短线建议区间操作，关注后期库存去化情况。
工业硅：★☆☆（现货价格偏强运行，期货贴水继续扩大；短线建议区间操作，长线空单布置）
周二工业硅主力10合约收盘13510，幅度-0.92%，跌125，单日减仓2062手。现货价格继续窄幅上调，大厂暂停报价，市场氛围向好，但仍有部分贸易商看空后市，出货意愿增加。行业供应维持小幅增长，期现交易活跃，现货市场货源结构性紧张依然存在。多晶硅产能继续释放，下游采购积极性较高，近期价格暂稳，硅粉厂对工业硅保持有增长；有机硅单体厂部分产能重启，下游需求暂无增长动力，下游按需采买为主；铝合金行业开工平稳，刚需采购为主。行业周度库存继续去化，交割库库存持续增长，整体库存环比增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，价格窄幅震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，需求难有较大增长空间，行业供给或继续增长，长线空单布置。
碳酸锂：★☆☆（需求未见起色，锂价弱势运行）
周二碳酸锂主力2401合约小幅震荡，收于186350元/吨，下跌1.77%，成交量7.7万手。据SMM数据，电池级碳酸锂现货均价21.45万元/吨，环比下跌5500元/吨；工业级碳酸锂均价20.3万元/吨，环比下跌3000元/吨。供给方面，当前锂辉石精矿进口价格由于成本倒挂，进口意愿较弱，挺价意愿较强。国内江西地区有部分减产情况，盐湖高产量的季节性影响也在逐渐淡化，锂盐厂利润持续压缩，生产积极性在减弱。需求端仍未有明显起色，9月材料厂排产预期与8月持平，基本维持按需采购，整体仍在观望状态。由于需求恢复不及预期，下游采购量较少，碳酸锂库存由降转升，本周现货价格的持续下跌导致现货悲观情绪有所加剧。后续需关注9月下游开工率及补库情况，预期短期内锂价弱势震荡运行。
新湖黑色
螺纹热卷：★☆☆（随宏观企稳，自身驱动不显著，震荡运行）
黑色近期没什么话题，跟随宏观回暖有所企稳。焦点还是在于平控的时间和力度，现在已经出现今年可能不会进行大幅压减的观点，要等到钢厂主动压减，那钢厂利润依然还有较大压缩的空间，此外双焦端其实还能给出利润。炉料需要看到铁水有明显的降幅才会开始走四季度供过于求的逻辑。成材上方有“不平控”+“验证旺季需求”两座大山压制表现较弱。螺纹周度表需尚可，产量下行，实现淡季去库，基本面比较健康，热卷主要靠远月压减预期和近月跌下来出口支撑，成材矛盾不显著，下方空间有限。本周震荡运行为主，进入9月还是要看表需回升情况而定。
铁矿石：★☆☆（短期铁矿石窄幅震荡为主）
昨日铁矿石价格震荡运行，连铁主力合约小幅下跌0.06%，收盘810.5。海外发运季节性增加，铁水、疏港保持高位，供需双强结构给予矿价较强底部支撑，限产预期又对上方形成压制，矿价单边操作空间较小。套利方面，本轮涨价炉料涨幅远超成材，钢厂利润快速收窄，目前螺纹利润处于同期绝对低点，近期钢厂自主检修增加，叠加成材下游旺季临近，基本面强于原料，远月可尝试做多钢厂利润。
焦炭（首轮提降逐步落地，旺季临近铁水仍有回升预期，盘面偏震荡）
昨日盘面下挫后反弹，首轮提降逐步落地，建材成交尚可，地产略有利好，市场情绪整体一般，主流钢厂库存继续快速增加。基本面总库存累积，焦钢厂累库扩大，现货稳中偏弱。港口贸易商观望，可售资源少采销偏疲软，入炉煤成本略下移，焦企利润良好。测算碳元素转松，铁水上周超预期微幅下滑，但仍给予现货一定支撑，后续预期小幅抬升，原料煤复产预期加快，现货或维持弱稳运行，中线如旺季铁水续回升且行政限产未落地，现货存在止跌回涨可能。盘面预计震荡运行，市场预期变化较快，建议暂观望。
焦煤（下游焦炭提降逐步落地，旺季或呈现供需双增，盘面偏震荡）
昨日盘面下挫后反弹，焦炭首轮提降逐步落地，终端需求尚可，地产略有利好，市场情绪整体一般，竞拍维持一定流拍率，但相较上周低。基本面焦煤总库存转小累库，焦企主动去库，供给端煤矿复产持续，中间环节偏观望，整体采购仍偏弱，下游采购反馈供需较前期宽松。焦企利润尚可产量持稳，短期供需偏平衡，但采销供需转松，现货稳中偏弱运行。盘面短线偏震荡，市场预期变化较快，建议暂观望。
动力煤：★☆☆（港口市场维持博弈，产地供需双弱）
月末产地供给继续收缩，非电及长协支撑下产地销售尚可，坑口价格稳中偏强。港口市场继续僵持，供需两弱下交投冷清。进口煤价维持坚挺，国际买家拉动需求，国内补空单采购增加。各地强降水略有收敛，本周范围主要收缩至东北、江淮、东南以及西南等地。后半周台风或继续对闽粤地区带来影响，相关地区生产活动将受阻。目前东北及中东部大范围地区气温距平偏凉，用电日耗支撑继续下移。电厂库存略有企稳，依然处于高位。产地供应收缩，叠加发运利润倒挂，港口调入偏低，下游补空单拉运增加，但近期大风天港口封航，港口调出减少，北港库存快速去化后企稳。旺季尾声，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。
玻璃：★☆☆ （上周小幅累库，但库存水平整体不高，注意近期宏观利好消息)
现货价格大稳小动。当前开工率继续与前两周持平，开工率为80.98%。产线方面，近期暂无产线点火及冷修计划，装置运行较为平稳。昨日沙河地区产销火热，出货良好。当前中下游以刚需采购为主，主要为自我库存消化，深加工订单维持尚可。上周库存上出现一定累库，具体华北、华中累库相对较多，西南地区还有一定程度去库。但整体上当前整体库存水平不高，由此对于价格有一定的支撑。总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。
纯碱：★☆☆（近期注意市场风险，谨慎操作)
近期现货价格重心不断上移。上周产量维持增加，开工率小幅回升至81.44%。产线方面，个别产线负荷有所提升，近日吉兰泰宣布9月1日检修，青海发投计划近期检修，部分企业减量，江苏实联短停。库存上，仍然维持极限低位，需求方面持续强劲，采购情绪高涨。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主，后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。
新湖能化
原油：★☆☆（油价小幅上涨）
昨日油价受多重因素影响小幅上涨，月差跟随单边变动，裂解价差仍在高位震荡。昨天晚间公布的美国职位空缺减少与劳动力参与率的提高使得劳动力市场更加平衡，并有助于抑制工资增长，美元指数回落。美国国家飓风中心报道，风暴伊达利亚正覆盖佛罗里达低开斯群岛和佛罗里达西南海岸，预计今晚和周三佛罗里达海岸沿岸将出现威胁生命的风暴潮和飓风。凌晨API库存显示，原油显著去库1148.6万桶，汽油库存增加140万桶，馏分油库存增加246万桶。短期油价仍维持高位震荡，关注裂解价差变化、飓风进展以及晚间的EIA周报。
沥青：★☆☆（关注原油价格变动）
本周一中石化价格基本持稳。上周厂库去库山东地区去库，社会库去库。山东地区，齐鲁石化周末转产渣油，区内供应有所减少。周末区内降雨天气，影响部分炼厂现货成交出货，但临近月底主力炼厂执行合同，业者提货较为集中。华东地区，主力炼厂间歇生产，整体供应压力可控，需求方面，业者按需采购为主，以低端价格交投尚可。供应增加需求没有明显改善，基本面变化不大，整个市场情绪仍然偏悲观，关注原油价格变动。
PTA：★☆☆（原料偏强，TA支撑较强）
上一交易日，PTA现货市场商谈一般，贸易商买盘为主，个别聚酯工厂有递盘，基差区间波动。本周及下周主港现货主流在01+50~55有成交，个别宁波货源价格略低，价格成交区间在6010~6070附近。9月中在01+50附近成交，9月底在01+45有成交。主港主流货源基差在01+50。原料方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1074美元/吨，PTA即期加工费224元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格仍然偏强，PTA相对估值不高，下方支撑较强。
短纤：★☆☆（供需变化不大）
上一交易日，短纤现货工厂报价多维稳，成交商谈，大多工厂维持7500-7650区间商谈，期现及贸易商较低，期现基差维持，新拓货源10-100附近，中磊货源10-10元/吨，三房巷货源10-10元/吨，工厂产销大多偏淡，平均49%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7500-7600元/吨出厂或短送，福建主流7600~7650元/吨附近短送，山东、河北主流7500-7650元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求端，涤纱横盘整理，库存高位盘整，成交不温不火，亏损无改善。总体来看，短纤供需面变化不大，关注原料走势。
甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平维持。甲醇市场供需双增，期货短多为主。
尿素：★☆☆(尿素短多长空)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.5万吨，环比减少0.41万吨，同比增加2.5万吨。目前来看7-8月检修量不及预期，日产量预计持续偏高。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。印度上一轮招标于8月9号开标，东海岸标价396美元/吨，船期截至9月底，中国参与量高于预期，8月出口将增加。近期企业库存环比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，国内中期预期差。
MEG：★☆☆（供需偏弱）
上一交易日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差运行相对平稳，成交多在01合约贴水128-134元/吨附近，场内贸易商换手成交为主，现货成交区间较窄。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期到港船货460-461美元/吨商谈为主，9月中下船货报盘在465-468美元/吨附近，场内递盘偏少。装置方面，无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。
LL：★☆☆（短期PE价格偏弱震荡）
LLDPE现货低端价格8200元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；外盘PE价格上涨，标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游需求按照季节性来看将会持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。石化库存处于近年偏低水平，石化库存59.5,-3；港口库存小幅累积。上游石脑油制利润环比略有好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。01合约基差-60元/吨；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差610元/吨左右。PE下游补库意愿较弱，短期PE价格偏弱震荡，关注需求好转情况。
PP:★☆☆ （成本端走强，短期PP价格区间震荡）
拉丝现货7570元/吨。宁夏宝丰已开车，东华茂名计划9月再次试车，宁波金发准备试车；PP检修装置恢复，整体排产上升，标品拉丝排产正常；标品进口窗口打开；丙烷与丙烯价格走强。需求即将迎来传统旺季，下游原料库存水平较低。石化库存处于近年较低水平，石化库存59.5,-3。上游生产利润水平环比好转；粉料生产利润情况不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润处于往年较低水平。01合约基差-70元/吨；1-5价差30元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差610元/吨左右。丙烷与丙烯偏强运行，对PP价格形成支撑，并且需求旺季即将到来，PP价格短期区间震荡，关注需求好转情况以及新产能投产情况。
PVC：★☆☆（供应将提升，内需仍不足，出口印度需求仍将提升）
电石价格近期提升略显著，总体仍保持相对较低水平，PVC利润尚可，装置检修量总体趋势向下，预期下游开工将有较大提升，9月中下旬有一定检修量。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低，但需求保持疲弱，近期库存仍然维持在高位，存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升，需求保持疲弱，库存处于高位，成本支撑有所抬升，基本面总体仍然偏空。最近价格偏强，认为主要由于近期供应量下降、对印度出口增加、对政策的预期导致宏观资金进入商品，但PVC内需仍然不足，且近期开工将有较大提升。
苯乙烯：★☆☆（驱动不足，震荡运行）
国内苯乙烯市场窄盘，涨跌小幅分歧。江苏市场现货收盘8620-8700元/吨，均价8660元/吨自提，较上一交易日涨20元/吨。日内，江浙，低供应延续，市场逢低买盘支撑，期现货交投跟随成本、主力盘等震荡小涨。华南、华北货源企业稳中降价促销，市场震荡小跌。检修缓解了供应端存量和增量压力，三大下游表现劈叉，EPS、PS开工继续回落，ABS继续提负，整体需求走弱为主，库存维持良好表现。直接上游纯苯价格回落影响苯乙烯价格表现，在供需两弱背景下，苯乙烯短期估值难修复，绝对价格或维持震荡运行。
天然橡胶：(近期利多频现，继续追高存风险）
近期天胶基本面利多频出，诸如轮胎高频数据走好、库存小幅松动、泰国出口下降、乳胶需求好转、收储炒作等等。但这些仍无法根本扭转天胶基本面。一方面，天胶库存仍在高位；另一方面终端需求仍在走弱；近期，在资金推动下，期价大幅上涨，但基差亦明显走弱。总之，近期宏观看多情绪升温，期价或有一定反弹，但继续追高仍存风险。
丁二烯橡胶：（基本面矛盾不突出，交割品少成天然多头品种）
由于丁二烯橡胶交割品数量稀少，是天然的多头合约，因此上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺。即使小幅累库，但顺丁胶库存绝对水平不高，生产厂家有意推涨价格。原料丁二烯同样供需双旺。但需要注意的是，目前丁二烯库存并不低，但其下游诸如ABS由于利润库存问题存负荷下调的可能，丁二烯或将继续累库。作为液体化工，库容对丁二烯影响较大。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。
新湖农产
油脂：★☆☆（加菜籽产量如期中期易涨难跌）
昨天，BMD毛棕盘面日内先强后弱，11月合约上涨0.49%，报收3930林吉特/吨。
当前出口预估数据看，8月马棕库存环比有小增可能，但仍将是偏中性库存，短期关注8月全月马棕出口船运数据。昨日，CBOT豆类品种走势震荡，市场继续关注生长末期的美豆产区天气。此外，隔夜，加拿大统计局预估加菜籽新作产量1760万吨，同比下降6%，处于此前机构预估的产量区间内。后期，田间调查展开后加菜籽产量预估将继续调整。国内方面，昨日国内油脂冲高回落，夜盘走势偏强。基本面看，上周国内大豆压榨量再度有所下降，国内豆油库存小降。9-10月大豆到港季节性下降，豆油库存或有所下降；棕榈油方面，上周国内新增较多9-10月船期棕榈油采购，昨日据悉仍有5船左右的10月船期采购。目前预估采购量看，国内棕榈油库存中期可能持稳，供给持续充裕；国内菜油近期据悉有5万吨左右的新增买船。短期国内菜库存继续小增，库存下降速度低于预期。中期国内外基本面看，油脂易涨难跌。操作上，短期资金推动的行情波动较大，建议观望或择机谨慎短多。
花生：★☆☆（产区供给有增中期价格趋弱）
昨日，国内花生盘面走弱，11月合约下跌0.78%，报收10464元/吨。新米方面，近期产区天气多以晴朗为主，新花生上市进度加快，现价有所走弱。随着时间推移，国内新花生的上市量会进一步增加，在油厂尚未开始采购需求偏弱情况下，中期花生价格趋弱。今年全年油厂采购量均偏低，因榨利较差。当前主力油厂据悉库存偏低，国内油粕价格上涨，目前花生存在现货理论榨利。关注油厂收购期的榨利变化，新米集中上市后，油厂需求将是关注重点。
纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）
6月全球木浆发运量环比和同比均在高位，不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。
豆粕；★☆☆；（正套延续）
隔夜美豆11月收于1392.25，跌0.96%。美国农业部的数据显示大豆作物状况降幅低于分析师预期。美国农业部周一发布的作物进展周报显示，大豆优良率为58%，比一周前下降了一个百分点。作为对比，分析师曾预期下降3个百分点。美国农业部周二称，美国私人出口商报告向未知目的地销售了24.61万吨大豆，在2023/24年度交货。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，8月份巴西的大豆出口量将达到737万吨，高于去年同期的505万吨。国内市场，截至8月25日，国内油厂豆粕库存 65 万吨，环比减1万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期的尾声，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，近期提货量处于历年同期高位，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，正套仍然是值得推荐的操作。
生猪；★☆☆；（展开跌势）
生猪盘面震荡偏弱，近期养殖端观望情绪有所增加，临近开学，集中消费预期好转，养殖端存一定看涨情绪，但目前市场生猪供应仍显充裕，冻品持续供应，库容率周比继续下降。本周生猪现货价格偏弱，但饲料原料端豆粕、玉米价格均抬升，养殖利润周比下降，但钢联数据显示目前自繁自养养殖利润已连续四周为盈利状态，外购仔猪养殖利润仍为亏损状态。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难，建议中长线盘面仍以关注逢高做空机会为主。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。
玉米：★☆☆（低库存问题仍在，盘面走势震荡偏强）
外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，Profarmer对中西部7个主产州进行实地考察后，预计全国玉米单产为172蒲/英亩，低于美国农业部预测的175.1蒲。玉米产量预计为149.6亿蒲，低于美国农业部预测的151.11亿蒲。对盘面价格有所支撑。近期美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，但因玉米已过关键生长期，天气影响有限，盘面交易热度偏低，美农最新作物周报显示，截至8月27日，美国玉米优良率为56%，比一周前下滑2%。国内方面，第四周定向稻谷成交有所升温，黑龙江省成交率回升，成交均价1769元/吨，为今年新高，平均溢价26元/吨，按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨，对盘面下方存一定支撑。近日玉米市场交易低库存问题再起，且目前11月合约贴水现货幅度依旧较大，叠加后续可能交易的减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等，短期存上行驱动，但中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，所以建议前期11-1正套继续持有，此外可以关注上行驱动下逢高布局01空单机会。近两日东北大范围降雨天气，阶段性亦支撑盘面。
白糖：★☆☆（短期建议区间操作）
近日国际原糖在印度出口限制传闻刺激下走势相对偏强，但25.5美分/磅以上压力较大，前期有所恢复的国际需求可能因糖价反弹而再次出现滞后可能。国内郑糖高位震荡，受低库存支撑和高进口量预期打压，短期01合约呈现区间波动走势。短期来看，预计09合约交割之前，01合约仍有上涨动能，但是部分上游糖厂在6900—7000元/吨进行套保，同时中游贸易商手中囤有大量社会库存，可能出现宽幅震荡行情以刺激走货，建议01合约6750—7050元/吨区间操作。中期来看，糖价仍在筑顶转空过程中，甜菜糖基差大幅收敛，同时考虑到8月-10月进口糖到港数量较多，机构预计将超百万吨，叠加新季食糖开榨上量影响，预计09合约交割前，如果天气市炒作结束，不排除出现未来一两个榨季的糖价头部可能。
棉花：★☆☆
昨日郑棉震荡运行为主。供给端，随着各机构前往新疆调研，对于新棉种植面积减幅持有一定共识，符合前期播种阶段调研预期，但对于单产各团与地区存在一定分歧，就前期高温天气来看，缺水地块或造成一定单产的损失，但供水充足且及时的地区，高温反而弥补了第二季度低积温对于棉花生长的不利影响，棉花长势良好，综合来看部分调研结果认为单产或和去年持平或略低，部分仍维持之前一定幅度下降的预期，后续需继续观察潜在寒潮的影响。就目前而言新棉仍无法明确定产，不过整体产量较去年高基数有所减产较为确定，一方面随着棉价升高以及补贴力度减少，转圈棉现象或有所好转，另一方面前期棉改粮政策指引下种植面积有所减少。行至当下，基于新棉减产和轧花厂产能过剩的基本面，多数轧花厂企业仍存抢收预期。需求端，下游产业链库存以及订单有所转好，其主要是临近金九银十传统旺季所致的季节性增量，实际情况较往年同期仍有一定差距，从产业链运行角度而言，现阶段布厂库存趋势较好，棉纱补库坯布去库运行为主，但还未有效传导至纱厂，纱厂多数仍处于亏损阶段，继前一周棉花下降大幅补库后，本周棉花开始去库，棉纱转为累库，近日举办的中国纺织纱线展览会中部分棉纺公司对于未来以及现状不甚乐观。现阶段，郑棉或宽幅震荡运行为主，近期关注宏观情绪、下游运行情况以及新疆各调研团结果。
新湖宏观
国债：★☆☆（股债跷跷板效应延续，债市继续走弱）
国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡延续偏弱。消息层面，上周五央行及各部委联合发文落地“认房不认贷”政策，预计短期宽信用预期再度升温，短期可能对债市有一定的冲击。另外，周末财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同时证监会出台了其他活跃资本市场举措，短期市场风险偏好有望继续提升，今日权益市场延续偏强，股债跷跷板效应延续，债市整体震荡偏弱。中期看，政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。
黄金：★☆☆（经济走弱支撑金价延续小幅反弹，关注非农数据）
黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价均震荡偏强。隔夜公布美国7月职位空缺降至近两年半以来的最低水平，预示劳动力市场逐渐放缓，另外美国劳工部周二发布的职位空缺及劳动力流动调查报告还显示，辞职人数降至2021年初以来的最低水平，表明美国民众对劳动力市场的信心正在减弱。另外隔夜公布美国8月谘商会消费者信息指数同样超超预期回落。均增强了人们对美联储9月将维持利率不变以及降低11月加息的预期。隔夜美元以及美债收益率均有所回落，继续支撑金价走强。中长期维持看涨看法。目前投资者焦点转向美国经济数据，本周后半段PCE携手非农来袭，或将对黄金走势有所指引。
欧运集线：★☆☆（班轮公司旺季停航推涨效果不明显 欧线集运价格下跌）
欧线集运指数主力2404合约收于855.7点，跌幅0.31%。截止到8月24日亚洲到北美航线以及欧地航线共有69个航次停航。相比上月停航数据，本月减少了15个停航航次。2M联盟也是8月唯一一个没有停航的航运公司联盟。从上海出口至欧洲基本港的运价连续下跌四周，上海出口到欧美的主要集装箱航线运价都呈现下跌趋势。世界集装箱运价指数WCI下跌至1768.33美元。巴拿马运河由于长期干旱导致的水位下降，将会持续受到吃水限制，导致部分班轮公司考虑改道苏伊士运河通行。欧元区三大PMI指数均表现不佳，面临着衰退风险，货运量短期没有增长趋势，旺季也即将结束，船公司需要通过增加拆解和闲置船舶去保持运价水平。盘面预计偏弱震荡运行。
