2023年8月31日，东方证券（600958.SH）公布了《2023年半年度报告》。报告显示，今年1至6月，东方证券实现营业收入86.95亿元，同比增加19.18%；归属于母公司股东的净利润19.01亿元，同比增加193.72%；资产总额3601亿元，同比减少2.16%；基本每股收益0.21元，同比增加200%。

东方证券盈利能力显著改善，最显著的变化是投资收益的大幅增长。报告期内，该公司投资收益录得18.71亿元，同比大增532.07%。一方面是自营投资大赚，与之形成对照，另一方面却是代客理财爆亏。Choice终端数据显示，今年上半年，东方证券旗下全资子公司上海东方证券资产管理有限公司（下称“东方红资管”）全部147支公募基金录得亏损29.13亿元；其中在今年二季度，上述公募基金的亏损曾一度达到87.73亿元。

(相关资料图)

资管规模继续下滑

具体到业务层面，手续费及佣金净收入仍然占到了东方证券营业收入的大头。半年报显示，报告期内，该公司利息净收入为9.95亿元，同比增加3.16亿元，增幅46.47%，变动原因是融资利息支出同比减少、买入返售金融资产利息收入同比增长；手续费及佣金净收入36.36亿元，同比减少4.30亿元，降幅10.58%，变动原因是资产管理及证券经纪业务手续费净收入同比减少；投资收益18.71亿元，同比增加15.75亿元，增幅532.07%，变动原因是权益类证券处置收益同比增加；公允价值变动收益-0.06亿元，同比减少3.51亿元，降幅101.69%，变动原因是衍生金融工具公允价值变动减少；汇兑收益-1.26亿元，同比减少0.43亿元，变动是汇率变动影响；其他营业收入23.07亿元，同比增加3.47亿元，增幅17.72%，变动原因是子公司从事的大宗商品业务销售收入同比增加。

作为东方证券最重要的业务板块，东方红资管的管理规模与利润依旧处于下行通道中。2022年半年报显示，东方红资管的管理规模为3306亿元，实现营业收入14.99亿元，净利润4.97亿元；而到了2023年半年报，东方红资管的管理规模下降到了2632亿元，同比减少674亿元，降幅20.38%；同时东方红资管实现营业收入11.84亿元，同比降幅21.01%；净利润3.89亿元，同比降幅21.73%。

旗下公募基金业绩不好，是东方红资管规模与利润下滑的主要原因。Choice终端数据显示，2023年第一季度，东方红资管旗下全部147支公募基金当期利润为58.6亿元，加权平均基金份额本期利润为5.68元；2023年第二季度，上述基金当期利润为-87.73亿元，加权平均基金份额本期利润为-8.08元。二者相加，2023年上半年，东方红资管一共替投资人亏掉了29.13亿元。需要补充说明的是，上述147支基金中还包括了大量风险较低的货币基金与债券型基金。二季报披露的数据显示，东方红资管的投资组合中，股票占比47.94%，债券占比40.36%，现金占比8.46%，基金占比1.38%，其他占比1.86%。

权益大厂不炒股

上述基金中，二季度亏损金额最高的是东方红睿玺三年定开混合A（501049），二季度利润为-14.08亿元；其次是东方红睿泽三年定开混合A（501054），二季度利润为-14.01亿元；接着是东方红启恒三年持有混合B（011724），二季度利润为-12.79亿元。这三支基金最新的规模分别是135.4077亿元、94.5037亿元、98.788亿元；2023年以来的业绩排名分别为1004/2238、2025/2238、2351/3535。

公开资料显示，东方红资管成立于2010年6月，于2013年取得公募基金牌照，在券商的集合理财时代，就已经积累下了较好的口碑。从2014年1月牛市前夕首支公募基金东方红新动力发售到2017年包揽当年主动权益基金收益前2名，在业绩榜前20中占据了9席，东方红资管成为了主动权益领域最大的赢家。其管理规模也水涨船高。2014年末，东方红资管的总规模还只有30.62亿元，到了2015年二季度时就达到了319.35亿元，之后。2020年底，其规模突破2000亿的门槛，2021年底达到巅峰，其中光是股票及混合型基金的规模就超过了2000亿元，奠定了自己在国内公募基金领域“权益大厂”的地位。

然而有意思的是，作为国内发展最快的主动管理类权益型公募基金管理人，2023年上半年，东方证券自己的股票仓位却很低。

该公司在2023年中报中表示，“权益类自营投资方面。报告期内，公司严控风险，股票投资维持低仓位运行，以自下而上的选股思路为主，集中资源研究各个行业内财务稳健且具有优质管理水平的龙头公司，均衡持仓。秉持风控为首、稳健发展的思路，高股息策略表现良好，积极布局FOF、量化等领域”。

靠权益、吃权益，自己却不做权益。这种“分裂感”同样体现在了东方证券的数据统计口径上。该公司在半年报中表示：截至报告期末，东证资管近七年股票投资主动管理收益率100.12%，排名位于行业第6位（数据来源：银河证券基金研究中心——基金管理人股票投资主动管理能力长期评价榜单）。东证资管旗下固定收益类基金近五年绝对收益率26.69%，排名行业前1/5（数据来源：海通证券研究所金融产品研究中心——基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜）。

撇开最近三年业绩不谈，却只看七年和五年的时间维度——基金的3年封闭期一到，东方红资管还能保住现在的管理规模吗？（本文首发于钛媒体APP，作者｜陈齐乐）